Actualización de Portafolio - Abril 2023
Cambios fundamentales (en mi vida y en el portafolio)
Como comenté superficialmente en Twitter: ¡Ahora vivo en otra ciudad!
Yo nací y viví todos estos años en Reynosa, Tamaulipas y actualmente me vine a la ciudad de Querétaro con mi novia. Lejos de nuestros amigos y nuestra familia, así que ya se imaginan lo mucho que ha significado este cambio.
El puntito rojo es Reynosa y la ciudad marcada es Querétaro. Esa “pequeña” distancia se traduce a 10 horas en automóvil, por lo que ir a visitar a mi familia los fines de semana no es una opción.
¿Y entonces, por qué te fuiste tan lejos? Preguntarás.
El principal motivo fue una excelente oferta de trabajo, pero evidentemente no todo en la vida se basa en dinero. Querétaro es una ciudad con un mejor clima que Reynosa, con mayor seguridad y está más cerca de ciudades importantes e incluso turisticas, como CDMX, Guadalajara, Puebla, etc.
Y dicho sea de paso, también es una ciudad más bonita jaja. Adjunto evidencia:
Este gran cambio se ha traducido también a menos horas disponibles para ver y operar en el mercado y para la creación de contenido. Mi horario de trabajo es de 8 AM a 5 PM, mientras que las bolsas de Norteamérica (EUA, MEX, CAN) operan de 7:30 AM a 2:30 PM. Me es imposible operar estando en el trabajo.
Y es aquí donde entra el primer cambio importante en mi portafolio: Menos movimientos. Así estaba mi portafolio el 1ro de Marzo:
Ya no dispongo del tiempo para estar monitorizando tan activamente las Situaciones Especiales. Si me dedicara a la inversión de forma profesional sería algo en lo que definitivamente invertiría mi tiempo, pero como no es el caso, he estado reduciendo el número de inversiones en S.E.
Así que fuera Situaciones Especiales (con mucho dolor porque todas me estaban dando retornos decentes).
Otro cambio importante que tuve que hacer fue el de vender parte de mi portafolio para poder solventar los gastos que conlleva una mudanza. No quise tocar mucho, así que me deshice de posiciones residuales con poco porcentaje de peso y que además eran posiciones de mayor riesgo:
1- HireQuest: Compré la empresa a precios adecuados y después de un rally de 40% decidí vender porque ya no me compensaba el riesgo/beneficio. La empresa proporciona staff temporal para trabajos y no tengo muy claro cómo le pueda afectar una hipotética recesión. Además que en el Q4 terminó dando unos resultados peores a lo que yo esperaba, lo que podría significar que la macro ya está comenzando a afectarle.
2- PubMatic: En este caso no tengo temas fundamentales con la empresa, me parece buena, pero nunca terminó de darme confianza suficiente como para darle un peso importante debido a que su negocio es algo disruptible. De todas formas considero que la valoración actual compensa los riesgos, pero tuve que decidir sacrificar una posición y PUBM fue la elegida por el poco % de peso.
Ahora sí, pasando al portafolio actual, la composición es la siguiente:
Ventas: O’Reilly - ORLY
Esta venta se realizó para comprar una empresa similar, pero creciendo más y mucho más barata por PER (Auto Partner). Considero que APR ofrece mayor margen de seguridad y se ajusta mejor a mi estilo de inversión.
Más que una venta, lo veo como un intercambio de una empresa a otra.
Compras: ULTA, NA9, AEP, FRAGUA
A Nagarro - NA9 la compré a precio medio de €100 cuando salió el reporte de los cortos, ya que me parecieron argumentos débiles y fácilmente desmontables. En un inició pensé que sería una inversión de corto plazo al estilo Situaciones Especiales, pero después del último reporte anual me quedó claro que es una empresa de calidad que puedo mantener en mi portafolio sin preocuparme mucho de sus movimientos a corto plazo.
El caso de Ulta Beauty - ULTA surgió luego de escuchar de la empresa gracias a mi novia. Hice la tesis y la valoración me pareció razonable para la calidad de la empresa, así que la incorporé con 5% de peso y esperando añadir más si vemos precios mejores.
Sobre Atlas Engineered - AEP, esta empresa había estado en mi radar por mucho tiempo, pero me parecía una empresa cíclica y de baja calidad que se había beneficiado de los precios altos de la madera. Sin embargo en el último reporte ví que siguieron generando beneficios incluso con la enorme bajada que tuvieron los precios de la madera, por lo que mi tesis bajista no se cumplió y considerando que era una empresa a PER 5 con un management muy alineado, decidí que era buena opción para incorporar a cartera.
Aquí la reflexión sería ser suficientemente humilde para cambiar de pensamiento cuando las circunstancias cambian. La bolsa se trata de ganar dinero, no de tener la razón.
La última es Corporativo Fragua - FRAGUAB que fue agregada en los últimos días de Abril. La tesis es sencilla, ya que conozco la empresa desde el punto de vista del consumidor y el sector es sumamente defensivo (al estilo de CVS y Walgreens) pero con mucho más crecimiento. Algo así como ORLY y APR.
Puedes leer más sobre esta empresa en el hilo que le dediqué en Twitter:
https://twitter.com/InvestorMexican/status/1640422451883458576?s=20
Mantengo: SDI, FLT, SFM, MEDP, KGH, NEON
Salvo Neonode (que es una situación especial), estas empresas son el core de mi portafolio. La columna vertebral, por así decirlo. Pienso que las recientes compras también tienen las características para ser parte del core, especialmente Ulta, Fragua y Auto Partner.
Y me gustaría recordar una frase que mencionó mi compañero Quality Value sobre las compras y ventas en una cartera:
Esto resume perfectamente los movimientos recientes. En la situación macro actual Ulta, Fragua y Auto Partner son tres empresas que mejoran enormemente lo que tenía en HireQuest y PubMatic. Y tanto Nagarro (sector de transformación digital) como Atlas Engineered (aprovechando la escasez de vivienda en Canadá) son dos empresas que me exponen a sectores interesantes en los que no estaba invertido anteriormente.
Ahora vamos a resumir la exposición de mis posiciones actuales:
Industrias: Uno de mis errores durante el año pasado fue estar extremadamente expuesto a la tecnología, que además de ser volatil en el día a día, también es riesgosa en el largo plazo porque el riesgo de la disrupción es mucho más elevado que en otros sectores.
El 32.8% corresponde al sector del Consumo Defensivo, el cual suele verse poco afectado por la inflación y por las nuevas tecnologías. Y aunque suena aburrido, también tengo exposición al sector gracias a empresas con crecimiento.
Tamaño de las Empresas: Como es bien sabido, tengo un sesgo a invertir en empresas micro y pequeñas, sin embargo me considero agnóstico al tamaño y si veo una buena empresa a una buena valoración, la incorporo a la cartera sin importar que sea una large cap o una mid cap.
*Large: >$10B Mid: $2B-$10B Small:$500M-$2B Micro<$500M de Market Cap.
Divisa: A pesar de ser un portafolio de solo 11 posiciones la diversificación entre industrias, tamaños y divisas es significativa.
Rendimientos: A fecha de 28 de Abril, los rendimientos de las posiciones se encuentran así:
Sprouts tuve que venderla (con un +15%) para comprarla de nuevo desde Interactive Brokers, ya que quiero poder llevar un mejor registro de mis rendimientos y teniendo las acciones divididas en tantos brokers era imposible. Actualmente tengo solo 3 de las 11 posiciones en mi broker Mexicano que no proporciona gráficos con rendimientos, pero espero poder ir ‘migrando’ las posiciones de a poco.
Por si te lo preguntas, no hay opción de transferir las acciones desde GBM a IBKR. Tristemente.
Si lo comparamos a otros índices relevantes como el Russell 2000 (mi mayor comparable, ya que agrupa empresas pequeñas y 60% de mi portafolio está en esa categoría) o el S&P500 que se podría considerar la media del mercado, tenemos los siguiente:
Esta gráfica toma en cuenta el rendimiento desde Febrero a Abril, ya que en ese mes fue donde comencé a medir el desempeño con el método TWR (uno de los métodos más fiables).
Esta comparación no está ajustada por divisas. Lo quería mencionar ya que mi portafolio está medido en Pesos Mexicanos MXN, el cual se ha visto muy fuerte YTD frente a otras divisas, lo que afecta directamente mi desempeño.
Por poner un ejemplo, 44% de mi portafolio está en USD, que en este año lleva un rendimiento de -7% frente al MXN. Ese rendimiento negativo se ve directamente afectado en el desempeño de mi portafolio, de hecho estimo que mi portafolio podría tener +2.8% de rendimiento en un escenario de divisas neutras.
Por último quiero mostrar los ratios más importantes del portafolio:
Las métricas promedio ponderadas por peso son las siguientes:
P/E: 17x
FCF Yield: 7%
ROCE: 28%
Márgenes FCF: 15%
Deuda Neta/EBITDA: 0.7x
CapEx/Ventas: 2.3%
La idea es seguir optimizando esas métricas. Si veo una acción que cumple con esos ‘estándares’ y mejora lo que hay en el portafolio actualmente, entonces es una candidata real a entrar al portafolio.
Y ese sería el resumen de lo que ha estado pasando en mi vida y mi portafolio. Realmente la mayor parte de cambios y movimientos se dieron a comienzos de Abril, porque desde ahí no he tenido tiempo de ver el portafolio apenas. Sin embargo, las empresas que lo componen actualmente me dan la confianza para poder estar invertido en ellas sin tener que revisar a diario sus noticias o movimientos.
Espero que te haya parecido de utilidad conocer mi forma de ver las inversiones y la gestión del portafolio. ¡Un saludo!
Disclaimer
Todos los contenidos de este blog son solo para fines informativos y en ningún caso, ya sea expreso o implícito, se considerarán consejos de inversión, legales o de cualquier otra naturaleza. Haga su propia investigación y diligencia debida.
Upa, qué lindo ver a ULTA aparecer! Me falta el research pero me das ganas de terminar Zoetis y empezarlo jajajaj.
Buen update compañero. Me gustó también el 'Adjunto evidencia' jajajajajj.
Saludos Mexican desde España. Me alegro mucho de los cambios personales a mejor y de recibir tus comentarios de inestimable valor que reflejan un gran conocimiento y profesionalidad. Mi hermano que vive en Frankfurt tiene un cuñado en Querétaro y tengo pendiente una escapada un año de estos con él. Te deseo todos los éxitos posibles. Joaquin